北芯生命IPO惊天内幕：烧光7.5亿，国产“首个”竟是纸老虎？

其他 2025年03月26日 02:56 83 author

北芯生命科创板IPO再遇挑战：光鲜背后的隐忧

深圳北芯生命科技股份有限公司（以下简称“北芯生命”）再次站在了聚光灯下，这家专注于心血管疾病精准诊疗的创新医疗器械企业，自2024年末更新科创板招股书后，其IPO之路便备受瞩目。然而，在看似耀眼的光环之下，隐藏的却是重重危机：持续的巨额亏损、令人担忧的市场竞争力，以及复杂的公司治理结构，都为这场资本博弈蒙上了一层阴影。

持续巨额亏损：盈利能力堪忧

北芯生命近年来的财务数据可谓触目惊心。自2019年至2024年上半年，公司累计亏损已超过7.5亿元，仅2021年一年就亏损高达4.45亿元。尽管营收呈现增长态势，但高企的销售费用和管理费用几乎吞噬了所有利润空间，导致公司长期深陷亏损泥潭。具体来看，2021年至2023年，北芯生命的销售费用分别为5404.49万元、7588.79万元和1.03亿元，占营业收入的比例分别高达104.41%、82.08%和55.98%。如此巨额的销售开支，一方面反映出公司在市场推广上的巨大投入，另一方面也暴露了其核心产品市场竞争力不足的窘境。如果产品本身足够优秀，又何需投入如此巨额的营销费用？

市场竞争力不足：国产“首个”难敌国际巨头

北芯生命引以为傲的核心产品——FFR系统和IVUS系统，虽然号称“国产首个”，但在市场上并未展现出预期的竞争力。一方面，雅培、波士顿科学等国际医疗巨头早已占据了大部分市场份额；另一方面，国内竞争对手如乐普医疗等也在快速崛起，蚕食市场空间。更值得关注的是，随着无创FFR技术的不断发展，传统的有创FFR市场未来前景变得充满不确定性。特别是阅影科技的CT-FFR产品脉影®esFFR冠状CT血流储备分数评估系统，凭借其无创的优势，有望实现“弯道超车”，进一步挤压北芯生命产品的市场空间。

产能利用率低迷：盲目扩产风险加大

雪上加霜的是，北芯生命的产能利用率仅为六成左右，且呈现出不稳定的波动趋势。这意味着，在现有产能尚未充分利用的情况下，盲目进行产能扩张，极有可能导致新增产能过剩，造成资源浪费和成本增加。这不仅对投资者的资金构成潜在威胁，也可能给公司未来的经营带来沉重的财务负担。

IPO之路一波三折：监管收紧与自身问题并存

北芯生命的IPO之路可谓是命运多舛，充满了坎坷。

上市计划多次受阻：港股转战科创板

早在2021年，北芯生命就曾计划赴港上市，但最终因招股书失效而宣告失败。随后，公司将目光转向了上交所科创板，并选择了未盈利企业的第五套上市标准。然而，由于监管政策的收紧以及自身存在的诸多问题，北芯生命的IPO进程一直进展缓慢，并且多次因财务资料过期等原因被上交所中止审核。

募资额大幅缩减：难掩困境

为了应对当前的困境，北芯生命不得不大幅缩减拟募资金额，从最初的12.74亿元降至9.52亿元，降幅超过25%。然而，即便如此，其IPO之路依然充满变数。尤其是在证监会主席吴清明确表示支持优质未盈利科技型企业发行上市的背景下，北芯生命能否被定义为“优质未盈利科技型企业”，恐怕仍然存在很大的争议。

公司治理与关联交易：潜在风险引关注

除了财务状况不佳之外，北芯生命的公司治理结构和关联交易也受到了广泛的质疑，这些问题都可能潜藏着未知的风险。

股权结构不稳：控制权风险增加

频繁的股权变动使得公司的股权结构稳定性较差，实际控制人宋亮持股比例较低，仅为16.15%，这无疑增加了公司控制权发生变更的潜在风险。

关联交易质疑：百万顾问费惹争议

陈丽丽外籍丈夫收取百万顾问费的事件，更是引发了外界对于利益输送的广泛猜测。根据招股说明书披露，北芯生命曾在2020年至2022年间与陈丽丽的丈夫Rodrigo Montiel Ruiz签订了销售顾问劳务服务协议，并支付了顾问佣金及差旅费共计198万元。对此，公司解释称，主要是因为当年销售人员无法赴境外出差进行推广，海外市场的拓展及维护基本依赖于境外销售顾问。然而，这种解释显然难以完全消除外界的质疑之声。

北芯生命应对策略：能否扭转乾坤？

面对当前的种种挑战，北芯生命也并非毫无作为，而是积极地提出了多项应对措施，力图扭转颓势。

加大研发投入与国际合作：寻求突破

首先，公司计划加大研发投入，推动核心技术向更精密、稳定可靠的方向发展，以提升产品的技术壁垒和竞争力。其次，北芯生命还将加强国际合作，积极扩大海外市场布局，力求在全球范围内建立品牌影响力和技术优势。

面临的挑战与不确定性：未来仍不明朗

然而，这些应对举措能否真正解决北芯生命面临的根本问题，仍然需要时间来检验。特别是在国内市场集采降价的巨大压力下，北芯生命能否顺利实现海外市场的突破，仍有待进一步观察。毕竟，国际市场的竞争环境更加激烈，波士顿科学、雅培、飞利浦等国际品牌在全球市场占据了较高的市场份额，而北芯生命等国产厂商进入相关市场的时间较短，资金实力相对不足，其产品的商业化前景仍然充满不确定性。

标签： IPO 科创板医疗器械财务数据市场竞争