全球资本流动巨变！比特币能否摆脱“美股魔咒”？
导言：比特币在全球资本流动变局中的命运
去中心化神话的终结与交易机会的浮现
加密货币圈子里，”去中心化”这个词已经被用滥了，变成了一种政治正确，一种道德高地。但凡事都有个度，过度强调去中心化，反而掩盖了比特币在全球金融体系中的真实处境。说白了，比特币并非真空中的幽灵，它一样受到全球资本流动的影响，甚至可以说，比其他资产更加敏感。现在，我们正面临一场前所未有的资本流动格局重塑，而比特币，这个曾经被寄予厚望的“去中心化”资产，将迎来一场大考。那些还沉浸在“抗审查”、“绝对自由”美梦中的人，恐怕要失望了。真正的机会，往往隐藏在神话破灭之后，就看你有没有胆量抓住。
历史视角：剖析比特币价格的关键驱动因素
风险偏好、黄金关联与全球流动性的三重奏
要把比特币的未来看明白，就得先搞清楚它的过去。迈克尔·豪厄尔 (Michael Howell) 的研究，算是把比特币价格走势的几个历史驱动因素给拎出来了：投资者对高风险高贝塔资产的兴趣、与黄金的相关性、以及全球流动性。这三者之间并非孤立存在，而是相互影响、彼此纠缠。别跟我说什么“技术创新”、“颠覆性革命”，在资本市场上，赤裸裸的利益才是王道。
财政赤字：隐形的幕后推手
自2021年以来，我更倾向于用一个更简单的框架来理解这三者的关系，那就是财政赤字占GDP的百分比。别小看这个指标，它才是过去几年全球市场的主导力量。财政赤字越高，通胀预期就越强烈，名义GDP也就水涨船高，企业营收自然好看。而那些能够享受规模经济效益的大公司，盈利增长更是如虎添翼。在这样的背景下，投资者自然更愿意拥抱风险资产，比特币这种波动性极高的东西，也就成了香饽饽。
美国财政政策的主导地位
别跟我说货币政策也很重要。在大多数情况下，货币政策都得给财政刺激让路。看看美国，货币刺激政策相对于财政刺激来说，简直就是小巫见大巫。更可怕的是，美国的财政赤字占GDP的比重，比其他任何发达国家都高得多。这就像一个巨大的抽水机，把全球的资本都吸到美国，推高了美国股市，制造了巨大的财富效应，进一步驱动了全球流动性。而比特币，作为一种全球流动性资产，自然也跟着沾光。
表象之下：美国股市与比特币的虚假相关性
全球流动性：真正的因果关系
很多人都说，比特币和美国股市是“好兄弟”，同涨同跌。但我认为，这是一种虚假相关性。统计学上讲，就是遗漏了一个关键的第三变量，而这个变量，就是全球流动性。过去十年，美国的财政政策一直是全球流动性的主要推手，这才导致了比特币与美国股市之间看似紧密的联系。当我们只看到相关性，而忽略了背后的因果关系，就很容易被表象所迷惑。幸运的是，Michael Howell 用格兰杰因果关系检验，证实了全球流动性与比特币之间存在真正的因果关系。换句话说，不是美国股市带着比特币飞，而是全球流动性这股洪流，同时托起了美国股市和比特币。
特朗普的关税大棒：重塑全球资本流动格局？
贸易逆差、汇率博弈与地缘政治的多米诺骨牌
现在，特朗普又回来了，带着他的关税大棒。他的目标是什么？主流观点认为，无非是想减少贸易逆差，让更多美元留在美国；压低美元汇率，逼迫其他国家升息，让资本回流；以及迫使其他国家增加国防开支，减轻美国的负担。这些想法背后，隐藏着一个更深层的逻辑：特朗普想要重塑全球资本流动的格局，让美国再次成为世界的中心。
潜在影响：资本回流、风险溢价与资产多元化
如果特朗普的计划得逞，会发生什么？首先，资本会离开美元资产，回流其他国家。这意味着美国股市会表现不佳，债券收益率会上升，美元会贬值。其次，那些财政赤字不再受限制的国家，会开始疯狂印钞，刺激经济。第三，随着美国逐渐走向贸易保护主义，美元资产的风险溢价会上升，外国央行和主权财富基金会寻求资产多元化，不再只持有美国国债，而是转向黄金等其他中性资产。
警惕“美国例外论”的陷阱
当然，也有人认为，美国是创新和技术驱动型增长的中心，其他国家无法取代。欧洲太官僚主义，太社会主义，无法像美国那样追求资本主义。这种观点并非没有道理，但也容易陷入“美国例外论”的陷阱。科技股的估值已经高得离谱，未来上涨空间有限，这种趋势可能不会持续太久。
减持美元资产：混乱的开端
回到本文的主题，首先会发生的，是抛售美元资产，也就是正在进行的减持。由于全球普遍持有这些资产，这种减持可能会变得非常混乱，大型基金经理和投机者会因为触及风险限额而被迫抛售所有资产，以筹集现金。这是一场生存游戏，谁能坚持到最后，谁就能笑到最后。
另类投资的崛起：黄金与比特币的战略价值
但是，当减持平息之后，真正的机会就来了——多元化投资组合，包括外国股票、外国债券、黄金、大宗商品，甚至比特币。在轮动市场日和非追加保证金日，我们已经开始看到这种动态逐渐成形。美元指数下跌，美国股市表现逊于其他地区股市，黄金飙升，而比特币的表现也出人意料地好。我相信，随着这种情况的发生，全球流动性的边际增长将转变为与我们习以为常的完全相反的动态，世界其他地区将承担起增加全球流动性的重任，从而提升风险偏好。在这种转变中，我认为黄金和比特币是全球分散投资的理想选择。
比特币的独立宣言：与美国科技股的脱钩
全球流动性的新引擎
现在，我们来把 Howell 的相关性研究和我的分析框架结合起来。美国股市未来可能不会再像过去那样，受到全球流动性的强烈影响，而更多地受到国内财政刺激和少量资本流入的驱动。但是，比特币不一样，它是一种全球资产，反映的是更广义的全球流动性。随着这种观念逐渐深入人心，风险配置者会继续调整投资组合，全球风险偏好的驱动力也会从美国转移到世界其他地区。
摆脱“寡妇制造者”的宿命
长期以来，比特币一直被视为“寡妇制造者”，每一次看似要起飞的时候，最终都会迎来暴跌。但这一次，情况可能真的不一样了。我们正面临一场全球资本流动的大转变，而这种转变，可能会让比特币真正实现独立自主。
比特币：关税免疫、全球流动性敞口与高贝塔值的完美结合
对于我这种追求风险的宏观交易者来说，比特币简直就是完美的选择。你不能对比特币征收关税，它不在乎它位于哪个国家，它为投资组合提供了高贝塔系数，而没有目前与美国科技相关的尾部风险，我不需要对欧盟的整顿持任何看法，它还提供了一个干净的全球流动性敞口，而不仅仅是美国的流动性。比特币正是为这种市场机制而生的。一旦尘埃落定，它将成为最快的骏马。加速前进吧。
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