滔搏(06110) FY25Q3业绩解读：库存管理成关键，Nike新CEO策略带来新机遇
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2024年12月31日 06:58 25
币研究
兴业证券发布研报，维持滔搏（06110）“买入”评级，预计FY25/26/27归母净利润分别为14.00/15.30⁄16.71亿元。报告显示，滔搏FY25Q3面临终端动销环境挑战，公司将库存管理作为首要任务，进展符合预期，并维持全年指引不变。Nike新CEO更重视与经销商合作，并计划重新聚焦专业运动品类，为FY2026带来更多期待。
业绩表现及分析：
- 销售下滑：滔搏FY25Q3零售及批发业务总销售额同比下降中单位数；期末直营门店毛销售面积环比减少2.1%，同比减少4.4%。电商大促提前，一定程度上拉动FY25Q3销售跌幅环比FY25Q2收窄。
- 线上增长：线下客流依然面临挑战，但环比略有改善。公司充分利用全域布局优势，将更多货品倾斜至线上渠道，估计FY25Q3线上税前销售同比增长双位数，拉动全渠道跌幅收窄至中单位数。零售和批发渠道销售趋势基本一致，零售渠道表现略优。
- 库存管理：库存管理是公司首要任务，FY25Q3直营折扣同比加深，但进展符合预期。行业促销氛围浓厚，线下直营折扣加深以及线上销售占比提升，导致FY25Q3线上税前销售占比环比FY25Q2进一步提升，影响直营折扣同比加深，加深幅度与FY25H1类似。
- 门店调整：公司持续优化低效门店，FY25Q3期末门店数量同比下降高单位数，降幅与上半财年类似，平均门店面积同比提升。同时，公司持续丰富店型，例如推出Adidas全新店型FOS和HALO概念店，提升全域零售能力。
区块链技术潜在应用：
虽然报告中未提及区块链技术，但我们可以探讨其在滔搏未来发展中的潜在应用：
- 供应链管理：区块链技术可以提升供应链透明度和可追溯性，帮助滔搏更好地管理库存，追踪商品从生产到销售的全过程，减少假货风险，优化库存管理效率，降低库存积压风险。
- 防伪溯源：利用区块链技术为产品建立唯一的数字身份，可以有效防止假冒伪劣产品，保障品牌声誉，提升消费者信任度。
- 数据分析：区块链技术可以帮助滔搏收集和分析消费者数据，更精准地了解市场需求，从而优化产品策略和营销策略。
- 数字化会员管理：通过区块链技术建立安全可靠的会员管理系统，提升会员忠诚度，促进精准营销。
风险及展望：
报告中提到的风险包括存货积压风险、品牌业务调整不及预期风险和供应链紧张风险。 Nike新CEO的策略变化，以及公司对库存管理的重视，将对未来的业绩产生重要影响。 区块链技术的应用，则有望为滔搏解决部分风险，提升整体运营效率和竞争力。 投资者需密切关注公司在库存管理、品牌合作以及新技术应用方面的进展。
标签： 供应链管理 防伪溯源 数据分析 数字化会员管理 库存管理
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