折叠自行车龙头大行科工冲刺港交所：高增长背后的隐忧

其他 2025年02月24日 20:47 2 author

大行科工，折叠自行车行业的领军企业，日前向港交所递交了上市申请。招股书显示，公司在2022-2024年前三季度营收持续增长，分别为2.54亿、3亿和3.52亿元，净利润也稳步提升。凭借大行品牌，公司在国内外市场均占据领先地位，2023年零售量在中国内地和全球市场份额分别达21.1%和5.6%。然而，高速增长背后也暗藏隐忧。公司营收高度依赖经销商，占比超过七成；且海外销售占比逐年下降，2024年前三季度仅为6.6%。更令人担忧的是，公司生产能力严重不足，仅有一个惠州工厂，且产能利用率长期处于超负荷状态（超过100%）。超过一半的自行车生产依赖第三方OEM，这不仅增加了质量控制的难度，也带来了供应链中断的风险。招股书也坦言，公司对第三方供应商的依赖程度较高，供应链中断或原材料价格上涨都可能对业务造成重大不利影响。此外，公司销售及经销成本也在大幅增长，2024年前三季度同比增长高达60.8%，其中线下推广开支增长显著。这主要由于员工福利、线下及线上推广开支的增加，反映出公司在品牌建设和市场拓展方面投入巨大，但同时也对利润空间造成了一定压力。值得注意的是，公司在IPO前夕进行了多次现金分红，这也在一定程度上引发了市场关注。专家分析认为，大行科工的快速发展依赖于经销商模式和OEM代工模式，这种模式在短期内能够快速扩张市场，但也存在一定的风险，例如质量控制、供应链稳定性以及利润空间压缩等。未来，大行科工需要进一步优化供应链管理，提升产品附加值，加强成本控制，才能持续健康发展。

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