大成基金刘旭：价值投资十年，谈2025年市场展望与投资理念

其他 2024年12月31日 07:33 17 币研究

大成基金股票投资部总监刘旭在近期线上直播中，分享了他十年价值投资经验以及对2025年市场的展望。他管理的代表作——大成高新技术产业基金，在九年多的时间里取得了344.87%的总回报，年化收益达17.18%。目前，该基金正寻求转型为全市场基金。刘旭认为，价值投资的核心在于比较未来现金流折现值与当前价格，并据此做出投资决策。好公司通常价格较高，但关键在于判断其内在价值是否低于当前价格。如果投资的是企业价值，长期持有是必然选择。在谈及公司治理结构和企业家能力时，刘旭强调，对于大部分公司而言，这是核心问题。他建议投资者通过观察企业行为来判断其管理层的优劣，并类比日常生活中的好人与坏人，推而广之去思考。关于安全边际，刘旭指出，增值的前提是保值。投资时需考量标的的支撑点，确保其能够支撑当前买入价格，并降低亏损的可能性。刘旭的投资风格被认为是平衡型，既关注成长又注重低估值。他认为，好东西通常都比较贵，但投资决策的根本在于比较未来现金流折现值与当前价格。关于换手率低和持有周期长，刘旭解释说，这是因为想赚取企业价值，而企业价值来源于长期自由现金流。长期持有是获取企业价值的必然选择，除非性价比下降。刘旭谈到其能力圈的扩展，从最初的家电和汽车行业，扩展到公用事业、能源和制造业等领域。他认为投资是需要长期积累的，60岁才是当打之年。对于如何避免短期市场干扰，刘旭表示，这取决于选择的投资路径。对于公募基金而言，长期持有、低换手率、基于企业价值的投资路径更合适。短期市场信息可以作为研究线索，但更应回归到研究本身。在回撤控制方面，刘旭强调在买入环节就要买得物有所值，确保个股有清晰的价值底部支撑。展望2025年市场，刘旭认为，随着中国经济进入新常态，投资难度将加大，机会将是结构性的。最后，刘旭谈到如何让基民在基金赚钱时也赚到钱，他认为持续沟通、增厚信任基础非常重要，并鼓励投资者多了解基金运作，加强沟通，增进彼此的信任。

标签：价值投资现金流折现企业价值长期持有公司治理