天天基金高毛利低净利之谜：关联交易与避税疑云

其他 2024年12月31日 06:10 68 币研究

导语： 东方财富旗下天天基金，作为基金代销巨头，其高毛利率与低净利润率的巨大反差引发市场关注，本文将深入探讨其背后可能的关联交易和避税问题，并结合行业对比进行分析。

一、天天基金的财务数据异常：高毛利低净利之谜

经济参考报数据显示，天天基金近三年基金代销业务毛利率始终维持在90%以上，然而净利润率却仅在4.5%到5.73%之间徘徊。2024年上半年，天天基金实现销售收入14.17亿元，营业利润0.93亿元，净利润0.64亿元，净利润率仅为4.5%，毛利率高达92.68%。这种高毛利低净利的现象，与正常的商业逻辑相悖，引发了市场对其财务状况的质疑。

二、与行业同行的对比分析：天天基金净利润率远低于同行

将天天基金与基金代销行业中游公司好买财富进行对比，可以更清晰地看出其异常之处。天天基金的营业收入是好买财富的数倍，然而净利润率却远低于后者。好买财富2024年上半年净利润率高达17.82%，与天天基金形成鲜明对比。这表明，天天基金的盈利能力并非其规模所预示的那样强劲。

三、关联交易与避税的可能性：内部交易转移利润的推测

文章指出，天天基金的低净利润率可能与其母公司东方财富的关联交易和避税行为有关。天天基金的所得税税率为25%，而东方财富体系内存在多家适用15%所得税税率的公司。通过内部关联交易，将利润转移到税率较低的公司，可以有效降低整体税负。

文章分析了东方财富2024年半年报，指出母公司“技术服务”营业收入17.05亿元在合并报表中消失，这部分收入很可能来源于其子公司，暗示了关联交易的存在。知情人士也透露，东方财富可能通过关联交易将天天基金的利润转移到税率低的公司，从而达到避税的目的。

四、东方财富的回应与进一步的思考

针对上述质疑，东方财富回应称公司一直坚持规范经营，关联交易遵循独立交易原则，财报经审计并出具了标准无保留意见报告。然而，这一回应并未完全消除市场疑虑。

五、结论与展望：需要更严格的监管与更透明的信息披露

天天基金高毛利低净利现象背后，关联交易和避税的可能性值得深入调查。这不仅关系到东方财富的财务健康状况，也关系到资本市场的公平性和透明度。监管机构需要加强对关联交易的监管，上市公司也需要更加透明的信息披露，以维护市场秩序，保障投资者权益。

未来研究方向：