兴业证券：DeepSeek引领AI产业持续发酵，看好国内云计算及AI算力龙头
区块链
2025年02月21日 17:28 7
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兴业证券发布研报，维持2月为上半年最重要投资机会期的判断，并看好AI产业链的投资机会。研报核心观点如下：
1. 计算机板块持续领跑，价值回归加速：
- 计算机板块2024年末持仓水平仍低配，处于历史低位；
- 指数涨幅仍低于历史平均水平，存在进一步上涨空间；
- 2025年计算机板块业绩有望上行，国内科技产业信心提振；
- 过去十年，春节后至两会前计算机指数上涨概率高达90%。 基于以上，建议继续加配计算机板块，特别是具有补涨潜力的龙头企业。
2. 国产AI生态投资机会遍地开花： 研报将DeepSeek视为里程碑事件，认为其影响将持续发酵，带来多重投资机会：
- 硬件端：DeepSeek将全面提升国产算力需求，利好AI算力相关企业；
- 应用端：成本下降将加速AI应用的成熟和渗透，但DeepSeek带来的溢价将被稀释，企业自身竞争力将更重要。 建议积极布局AI赋能溢价尚不显著的优质龙头企业。
3. 云计算估值映射逻辑修复： 国内科技产业信心回升，AI对云计算产业的赋能和需求拉动，促使此前基于海外映射的云计算估值逻辑得到修复：
- IaaS端：DeepSeek降低成本，推动公有云token调用需求增长，并提升私有化部署算力需求；
- SaaS端：DeepSeek加速大模型应用渗透，SaaS厂商可灵活调用API接口提升能力，降低成本，增强获客能力及客单值。 中美科技股估值背离有望修复，国内云计算龙头估值修复行情有望持续。
4. 风险提示：
- 板块业绩不达预期；
- 下游需求景气度波动；
- 科技创新可能带来短期业绩下降。
区块链视角补充： DeepSeek的开源属性和低成本优势，或将对区块链技术在AI领域的应用产生积极影响。一方面，开源特性方便开发者基于DeepSeek构建去中心化AI应用，提高数据隐私和安全；另一方面，低成本特性降低了AI应用的门槛，促进区块链技术与AI的结合，例如在供应链金融、数字身份认证等领域的应用。未来，关注基于区块链技术的AI基础设施建设和应用落地，或将成为新的投资热点。需要注意的是，区块链技术自身发展的不确定性和监管政策的变化，仍是潜在的风险因素。
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